edición: 2762 , Miércoles, 17 julio 2019
El segundo trimestre, decisivo para proyectar el ejercicio 

El mercado pone en cuarentena la recuperación de la rentabilidad bancaria

logo Los resultados bancarios del segundo trimestre del año son esperados con expectación por inversores, accionistas y supervisores bancarios

Juan José González
El problema continúa sobre la mesa, hay debate público y privado al respecto, muestra de la preocupación general por la marcha de la banca. Y las dudas sobre el negocio bancario, principalmente su rentabilidad, ésta en función de las exigencias del capital regulatorio y del coste de capital, y todo en un escenario de tipos de interés en cero o negativos. Los datos del segundo trimestre deberán confirmar s la banca española se encuentra en la espiral de rentabilidad a la baja o, por el contrario, está en fase de recuperación. Está también la disquisición permanente en el sector a propósito del coste del capital, un aspecto relevante en cualquier industria pero determinante en el financiero por ser la materia prima del negocio como también en particular porque es una variable prioritaria en las valoraciones de los inversores. Y en este asunto los bancos cotizados españoles se mueven de forma diferente. Según los cálculos ofrecidos por el Banco de España, la banca superaba el 10% del coste de capital mientras que en distintas ocasiones las entidades bancarias, por separado han mencionado costes entre el 8% y el 10%, casi en línea con la estimación del supervisor local aunque alejada del 12% que calculan varios analistas consultados. Dependiendo de la cifra del abanico (entre el 8% y el 12%) donde se sitúe una entidad, su rentabilidad estará más o menos comprometida puesto que la diferencia entre el coste de capital y la generación de recursos propios o ROE, dependerá que creen o destruyan valor para los accionistas e inversores. Y la diferencia indica, como bien reflejan las cotizaciones bursátiles, que la mayor parte de los ocho bancos cotizados destruyan (teóricamente) valor.
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La política europea de medio ambiente empuja el precio de los derechos de emisión y su efecto disuasorio

logo Las posiciones especulativas y las necesidades industriales sostienen al mercado que duplica precios

Carlos Schwartz
La determinación y persistencia de la Unión Europea (UE) en defensa de sus políticas de energías limpias y en su lucha por mejorar la calidad del aire, se han convertido en un acicate para los precios de los derechos de emisión que se negocian en el mercado europeo. Desde el punto de vista de los especuladores, que toman posiciones en los derechos de emisión, la política de la Comisión Europea (CE) en torno al clima y el medio ambiente suponen una garantía de que los derechos no van a caer de forma dramática en el futuro inmediato. Todo lo que se negocia en el sector de la energía se ha convertido en clases de activos, desde el petróleo, pasando por el gas y el carbón, hasta los derechos de emisión, que constituyen el núcleo de la política europea para reducir las emisiones de CO2. El régimen lleva en vigor 14 años, y la CE ha combatido tras la crisis de 2008 la caída del precio de los derechos. El resultado es que el precio de un derecho de emisión de acuerdo con el Régimen de Comercio de los derechos de la UE ha subido en lo que va de año un 20% para alcanzar esta semana la cifra récord de 29,27 euros, el doble que su nivel de enero del año pasado. En realidad el aumento de los precios es el resultado de la eliminación de subastas de derechos desde 2016 hasta 2018.
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La Justicia respalda la lista Falciani contra el fraude

ICNR

El Tribunal Constitucional ha fallado por unanimidad que la obtención de datos bancarios de este listado que incluyó más de 130.000 presuntos evasores fiscales no vulnera el derecho a la presunción de inocencia de los mismos ni tampoco a un proceso con todas las garantías, según informa el tribunal.

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Toque de Tentenublo

Pillos pillados en el pille

Le suele denominar optimización fiscal a la práctica más común entre algunas (demasiadas) de las celebrities que pueblan la fauna mediática ibérica. Pero en realidad es un neologismo que pretende vestir bien a la evasión de capitales, al fraude tributario. Es una evasiva a la que juegan, entre muchos, jugadores y actores. Pero la clientela no es fija, es muy variable y estable, porque muchos repiten jugada. Son los pillos, los pillados por la Agencia Tributaria en distintas modalidades de pille.

En su defensa aducen caza de brujas y acoso profesional al considerarse en un estatus de  celebridad y de estrellas mediáticas. Asesorados (mal) por sus asesores, utilizan estructuras fiscales complejas para ocultar ingresos, ceder derechos (con falsedad) y cobrar más tarde en una cuenta en Suiza. A esto llaman optimización, a una evasión clara, de libro, de impuestos. Se oculta dinero en paraísos fiscales para declarar poco y pagar mucho menos. Es lo de siempre.

Lo cierto es que la Agencia Tributaria actúa con las cartas boca arriba, siempre tras las irregularidades de siempre ("la manita" la llaman, los cinco tipos susceptibles de delito fiscal) entre ellos los paraísos fiscales, las sociedades pantalla o las firmas patrimoniales. Sus clientes son a menudo celebrities que aman a España por encima de todo -dicen- pero que como prueba de su lealtad no pueden demostrar porque aman también eludir al fisco español.

La elusión fiscal se había convertido en un deporte de snobs, jugando con la complicidad (punible) de los asesores fiscales que les recomiendan y ayudan a crear sociedades de diferente y oscura tipología fiscal, sobre el papel legales pero que el juez entiende y tiende a interpretar por la intención que subyace del juego, por la intención última, que no es otra más que pagar menos. La práctica es tan simple como el razonamiento de Hacienda: por qué un ciudadano va a ceder unos derechos de imagen a una sociedad en un paraíso fiscal. La sola sospecha de evasión lleva al fisco a señalar que hay indicios de infracción o delito. Esto, que siempre ha sido así, sigue sin ser entendido por muchas (demasiadas celebrities).

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