edición: 2327 , Viernes, 20 octubre 2017
Ningún `profit warning´, la mejor señal

La inquietud política convierte la Bolsa en foco de atracción de especuladores

logo Los inversores no dan mucho crédito a la posibilidad de independencia en Cataluña, lo que no significa que no la valoren

Juan José González
Los inversores ya se han acostumbrado a vivir en la incertidumbre política, la que rige en los últimos meses la vida de los mercados de renta en España. Inversores que continúan en una posición firme de valorar en sus justos términos, de forma moderada y calculada, las tensiones entre el Gobierno central y el de Cataluña. Los inversores siguen sin darle mayor importancia al escenario de la independencia en Cataluña; tan sólo valoran de forma negativa el reflejo de las tensiones políticas sobre la actividad empresarial y sus repercusiones económicas. La crisis política está provocando un ligero trasvase de dinero desde la Bolsa española hacia mercados como el alemán. El hueco está siendo aprovechado por inversores más especuladores en busca de sociedades infravaloradas o de las afectadas por operaciones corporativas en marcha. La escena deja una buena señal, optimista, como es que ninguna compañía del selectivo ha comunicado `profit warning´. 
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Irlanda y Luxemburgo bloquean las propuestas de Macron para recaudar impuestos de las tecnológicas

logo En una prolongada cumbre en Bruselas el objetivo de gravar los ingresos y no los beneficios se postergó

Carlos Schwartz
El presidente de Francia, Emmanuel Macron, tenía el firme objetivo de convencer a sus colegas en el Consejo Europeo para que la fiscalidad sobre las grandes tecnológicas se centre en el país en el que se originan los ingresos y no en el que se declaran los beneficios. El desplazamiento de objetivo implicaba modificar un criterio fiscal de fondo que contó inicialmente con el apoyo de Alemania,  España e Italia. Pero la propuesta requiere unanimidad y los intereses de los pequeños países que tienen un trato fiscal más benigno hacia el impuesto de sociedades y que han otorgado en el pasado ventajas fiscales considerables a las tecnológicas como Google, Amazon, Apple y otras empresas estadounidenses han reaccionado en contra. Se trata claramente de una disputa por la caja entre los departamentos del Tesoro de naciones con muy diferentes dimensiones y producto interior bruto. Tanto Irlanda como Luxemburgo obtienen importantes recursos fiscales de la presencia de las multinacionales tecnológicas y no tecnológicas en su territorio a expensas de las ventajas fiscales que les conceden a esas empresas. Por su parte las naciones más grandes con economías más fuertes y con una población numéricamente muy superior entienden que esas empresas no tributan de forma proporcional a lo que recaudan en su territorio mediante las ventas on line que son “extra territoriales”.
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Toque de Tentenublo

Opa de guante blanco

Ocasión de oro -la opa sobre Abertis- la que se les presenta a nuestros gobernantes para quedar ante la comunidad empresarial global como un país formal, presumiendo, orgulloso, de sus empresarios refinados, dignos y mesurados. Abertis, una joya en venta, pretendida por italianos y españoles es ahora mismo la oportunidad sobre la mesa para lucirse ante el mundo empresarial, de los negocios y de los Gobiernos civilizados.

Porque las comparaciones son odiosas, pero no sólo, todos recordarán los modos y malas artes de los gobernantes italianos cuando en su día ordenaron a los dirigentes de Atlantia el cierre de puertas y ventanas para impedir a los empresarios de Abertis -socios en la italiana- ampliar su inversión. Se dijo entonces que los intereses estratégicos de Italia no podían consentir una mayor presencia extranjera en la compañía que hoy pretende a la española.

Abertis se encontraría, según idéntico criterio, en esa posición de empresa con intereses estratégicos -Hispasat y Cellnex- pero el Ejecutivo español, lejos de utilizar maniobras, artificios, amaños normativos -tramposos y chapuceros- ha entendido que no debe caer en esa forma burda de hacer negocios y desechar cualquier reparo al curso de la economía de libre mercado. Y así compiten hoy la italiana Atlantia con la española ACS por la joya Abertis. Eso sí, con la convicción de un Gobierno que, ACS mediante, da por hecho que la joya conservará la nacionalidad.

Como sucede en muchas de las operaciones empresariales de los últimos tiempos, un punto muy fuerte para que la oferta sea aceptada por los accionistas es el precio de los títulos que, en este caso y por el momento, inclina la balanza hacia el pretendiente español. Pero también, y no menor, es el papel que juegan otras promesas -compromiso de un buen dividendo o extraordinario- posteriores a la opa, y que vendrían a hacer suma con el precio de la acción, que es en último extremo el objetivo del accionista; más dinero y rentabilidad. Y todo con guante blanco.

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