edición: 2850 , Miércoles, 20 noviembre 2019
22/05/2013

Dudas sobre el euro

Rafael Vidal
Hasta ayer, el euro era Alemania para los inversores en divisas, obviando así al resto de los países europeos con problemas o sin ellos. En la eurozona, sin embargo, la "rebelión" interna contra la austeridad tomando como argumento la creciente debilidad de la economía, parece prometer un evidente relajamiento en el control fiscal de los países, exigido por Alemania, en torno a una nueva política monetaria, a favor de la que ya se ha pronunciado el BCE y en contra de la cual también se ha pronunciado el Bundesbank.

La subasta de deuda efectuada ayer por el Tesoro español se ofrece como un paradigma de lo que piensan "los mercados" de la cuestión: mucha demanda a corto plazo -tres meses- pero con un fuerte incremento de la rentabilidad, mientras que a nueve meses -más allá de las elecciones alemanas- la demanda ha caído, lo que ha permitido mantener la rentabilidad, pero sólo eso.

En los mercados de divisas se especula (en el buen sentido del término) con la posibilidad de que no haya un control fiscal efectivo de los países del euro por las crecientes exigencias de la mayoría de países afectados por la austeridad suicida impuesta por Alemania, al tiempo que se considera que la rebaja de los tipos de interés decidida por el BCE en su última reunión es un reconocimiento explícito de la debilidad económica del conjunto del área. Estas dos cuestiones juntas son, para los operadores del mercado de divisas, un cóctel explosivo que, cuando menos, ponen en duda la solidez de la moneda de referencia, al menos en los términos en que se había contemplado hasta ahora, con Alemania como garante de un equilibrio presupuestario del conjunto que, hoy por hoy, empieza a ponerse en duda.

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