edición: 2576 , Miércoles, 17 octubre 2018
11/04/2016
LA OREJA DE LARRAZ

La CNMV define las sociedades exentas de cotizar en un mercado regulado si lo están en un sistema multilateral de negociación

Xavier Gil Pecharromán
Quedarán exentas de la obligación de solicitar su admisión a negociación en un mercado regulado, contemplada en la Ley del Mercado de Valores, las sociedades de naturaleza estrictamente financiera o de inversión cuyas acciones se negocien exclusivamente en un sistema multilateral de negociación domiciliado en España y cuyo valor de capitalización de las acciones admitidas a negociación en un sistema multilateral de negociación supere los 500 millones de euros durante un período continuado superior a seis meses.
Además, para lograr la exención estas sociedades deberán cumplir el requisito de que el porcentaje de acciones distribuido entre el público al cierre del mercado del día de finalización del plazo de seis meses a que se refiere el párrafo anterior sea inferior al 25 por ciento de las acciones que componen su capital social.

Así, se regula en la Circular 1/2016, de 16 de marzo, de la Comisión Nacional del Mercado de Valores CNMV, por la que se establecen los requisitos para eximir a determinadas sociedades emisoras de acciones exclusivamente negociadas en un sistema multilateral de negociación de solicitar su admisión a negociación en un mercado regulado, que entró en vigor el pasado jueves, día 7 de abril.

La Ley de fomento de la financiación empresarial reguló que en el acceso a la negociación en un mercado secundario oficial, cuando la capitalización de las acciones que estén siendo negociadas exclusivamente en un sistema multilateral de negociación supere los 500 millones de euros durante un periodo continuado superior a seis meses, la entidad emisora deberá solicitar su admisión a negociación en un mercado regulado en el plazo de nueve meses, debiendo la entidad rectora del sistema multilateral de negociación velar por el cumplimiento de esta obligación.

La norma prevé que la CNMV podrá fijar los términos en que se eximirán de esta obligación a las sociedades de naturaleza estrictamente financiera o de inversión, como las reguladas por la Ley de Instituciones de Inversión Colectiva, la Ley por la que se regulan las entidades de capital-riesgo, otras entidades de inversión colectiva de tipo cerrado y las sociedades gestoras de entidades de inversión colectiva de tipo cerrado o la por la que se regulan las Sociedades Anónimas Cotizadas de Inversión en el Mercado Inmobiliario (SOCIMI).

A los efectos del cómputo del 25%, no se tendrán en cuenta las acciones de las que sean titulares aquellos accionistas que ostenten el 3% más de las acciones de la sociedad emisora, ni las acciones de las que sean titulares los miembros de su consejo de administración, ni, en su caso, las acciones propias mantenidas en autocartera. La exención se mantendrá en tanto la distribución entre el público de las acciones de la sociedad emisora continúe siendo inferior al 25% de las acciones que componen su capital social.

En el supuesto de incorporación a un sistema multilateral de negociación, si éste permite que la contratación pueda realizarse además de por el sistema de fijación de precios mediante la confluencia de la oferta y la demanda, por el sistema de contratación a valor liquidativo se considera que resultará garantizada la existencia de un precio justo y objetivo para los inversores por el propio sistema de contratación a valor liquidativo (pues el cálculo del precio está determinado normativamente).

Por ello, cuando la contratación a valor liquidativo es mayoritaria, se hacen innecesarias las garantías que al respecto pudieran resultar de la cotización en un mercado secundario oficial. Por el contrario, cuando el precio derive mayoritariamente de los mecanismos típicos de contratación de los sistemas multilaterales de negociación (confluencia entre oferta y demanda) y, adicionalmente, exista una diferencia apreciable entre tales precios y el valor liquidativo correspondiente al día de la contratación, se hace aconsejable que la sociedad negocie con las garantías propias de un mercado secundario oficial.

Las sociedades de inversión reguladas en la Ley de Instituciones de Inversión Colectiva, también quedarán exentas de la obligación cuando, durante el periodo continuado de seis meses en que se supere el volumen de capitalización de 500 millones de euros, la negociación de las acciones a través del sistema de fijación de precios mediante la confluencia de oferta y demanda haya representado un porcentaje inferior al 50% del volumen total negociado, correspondiendo el resto de negociación a operaciones que se contraten al valor liquidativo de la institución de inversión colectiva (siempre que tal contratación esté prevista en el sistema multilateral de negociación).

A estos efectos, el volumen de negociación se medirá en función del volumen total efectivo en euros correspondiente a las órdenes de compra y venta ejecutadas, tanto en el sistema de fijación de precios, mediante la confluencia de oferta y demanda, como en el sistema de contratación a valor liquidativo.

Además, durante el periodo de seis meses, las operaciones realizadas en el sistema de fijación de precios mediante la confluencia de oferta y demanda no se hayan ejecutado a un cambio medio ponderado que difiera en más del 3% respecto del valor liquidativo de la IIC correspondiente al día de la contratación en más de un 50% de las sesiones en que haya habido negociación a través del indicado sistema.

Noticias Relacionadas

Director
Alfonso Pajuelo ( director@icnr.es )

Redacción (redaccion@icnr.es)

  • Juan José González
  • Javier Ardalán
  • Carlos Schwartz
  • Rafael Vidal

Intelligence and Capital News Report ®
es una publicación de Capital News Ediciones S.L.
Editor: Alfonso Pajuelo
C/ Joaquín María López, 30. 28015 Madrid
Teléfono: 92 118 33 20
© 2018 Todos los derechos reservados.
Prohibida la reproducción sin permiso expreso de la empresa editora.

Optimizado para Chrome, Firefox e IE9+

loading
Cargando...